拼多多賣家在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中需要注意哪些方面-拼多多問(wèn)答電商問(wèn)答

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拼多多自3月13日公布財(cái)報(bào)后，股價(jià)已經(jīng)下跌了近30%，表面上看主要是因?yàn)槠炊喽嗟脑鲩L(zhǎng)來(lái)源于居高不下的銷售和推廣費(fèi)用，全年同比增加了9倍，引起投資者對(duì)公司可持續(xù)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。不過(guò)，從基本面上看，缺乏可靠的壁壘可能是股價(jià)下跌的深層次原因。相比而言，阿里巴巴、京東、唯品會(huì)的股價(jià)都在反彈。

物流問(wèn)題

目前的情況是，京東和唯品會(huì)都有自己的物流部門(mén)，阿里巴巴擁有菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，而PDD主要依賴菜鳥(niǎo)生態(tài)系統(tǒng)。隨著拼多多產(chǎn)品品類的擴(kuò)張，將不可避免地跟阿里巴巴展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，這樣的話，依賴于菜鳥(niǎo)系統(tǒng)的物流體系將會(huì)把公司數(shù)據(jù)暴露在阿里系統(tǒng)之下。

營(yíng)銷支出

拼多多在第四季度的收入增長(zhǎng)了379%，但是它的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用卻增長(zhǎng)了699%，超過(guò)了60億元。同一季度，京東的營(yíng)銷支出為63.5億元，大致持平。如今拼多多的年度活躍用戶已經(jīng)超過(guò)了京東，為了維持這么大數(shù)量的用戶，以及改善品牌形象，短期內(nèi)營(yíng)銷支出還將繼續(xù)增長(zhǎng)。為了提升用戶體驗(yàn)，公司毛利率也在下降，2023年前三季度分別是86%、77%及74%。

估值

瑞銀曾經(jīng)發(fā)布報(bào)告稱，拼多多的GMV將在2023年超過(guò)京東，達(dá)到2.07萬(wàn)億元，假定瑞銀的估計(jì)是對(duì)的，再結(jié)合京東、阿里和拼多多的貨幣化率(如下圖所示)可以大致估算出公司2023年的收入。假設(shè)拼多多未來(lái)還有增長(zhǎng)的空間，其貨幣化率提高到3.0%。

同時(shí)，假設(shè)2023年公司增速也將下降到跟阿里巴巴和京東差不多的水平，在20%到30%之間，營(yíng)銷支出跟京東相當(dāng)，最后可以得出2023年公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為95億元，按照240億美元的市值來(lái)算，公司的市值營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比超過(guò)16倍，相對(duì)阿里巴巴60倍的市值營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比來(lái)說(shuō)并不算高。

假貨問(wèn)題

根據(jù)瑞銀的調(diào)查，拼多多上的假冒偽劣產(chǎn)品可能被放大了，做空機(jī)構(gòu)和媒體夸大了假貨的實(shí)際情況，而投資者對(duì)其反應(yīng)也有些過(guò)度。同時(shí)，公司也在大力打擊假冒偽劣產(chǎn)品。所以，這一問(wèn)題其實(shí)并不能真正影響公司的長(zhǎng)期潛力。

總結(jié)

拼多多股價(jià)跟同類公司相比逆勢(shì)下跌反映了投資者對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的擔(dān)憂，物流過(guò)分依賴于阿里菜鳥(niǎo)生態(tài)體系，營(yíng)銷支出居高不下等限制公司的增長(zhǎng)潛力。盡管公司估值可能不算高，但是公司能否保持持續(xù)性增長(zhǎng)還有待進(jìn)一步考驗(yàn)。

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