東方證券維持阿里巴巴買(mǎi)入評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)253.1港元-行業(yè)資訊電商資訊

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8月9日消息，今日，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴-SW“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)253.1港元，F(xiàn)Y2022-2024收入預(yù)測(cè)為9192/10913/12661億元，經(jīng)調(diào)整EBITA為1768/2082/2397億元，分部估值計(jì)算公司市值總計(jì)45740億元。

東方證券表示，收入整體略不及預(yù)期受新零售、云計(jì)算影響，海外零售、菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。受新零售、云計(jì)算影響，阿里巴巴收入整體略不及預(yù)期，海外零售、菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。該公司本季度總營(yíng)收2057.40億元（yoy+34%），略低于我們預(yù)期的2103.14億元。分業(yè)務(wù)來(lái)看，客戶服務(wù)收入810.02億元（yoy+14%）保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。云計(jì)算業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度降低至29%，海外大客戶丟失的影響仍在持續(xù)。新零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)82%，高鑫零售(4.89,-0.10,-2.00%)由于線下業(yè)務(wù)面對(duì)較大壓力表現(xiàn)較弱。海外零售電商和菜鳥(niǎo)物流兩塊業(yè)務(wù)分別增長(zhǎng)51%和50%，表現(xiàn)亮眼。

東方證券還表示，盈利符合預(yù)期，云計(jì)算、數(shù)字娛樂(lè)盈利持續(xù)改善。本季度該公司經(jīng)調(diào)整EBITA為417.31億元（yoy-8%），基于公司將新增利潤(rùn)投入與新興業(yè)務(wù)的指引，利潤(rùn)增長(zhǎng)步伐放緩符合預(yù)期。此外，云計(jì)算與數(shù)字娛樂(lè)經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)率分別為2.1%和-5.2%，均為歷史最高值，盈利持續(xù)改善。

最后是新興業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計(jì)未來(lái)加大投入布局長(zhǎng)期，打造綜合產(chǎn)品矩陣。阿里巴巴以淘寶天貓為核心，淘內(nèi)發(fā)展閑魚(yú)、淘寶直播豐富內(nèi)容，淘外通過(guò)淘寶特價(jià)版、MMC持續(xù)滲透下沉市場(chǎng)，再加之以本地生活服務(wù)、新零售業(yè)務(wù)群，整體向綜合的產(chǎn)品矩陣持續(xù)進(jìn)化。本季度公司社區(qū)團(tuán)購(gòu)GFA、GMV分別環(huán)比增長(zhǎng)260%、200%；閑魚(yú)MAU突破1億；淘特AAC突破1.9億；餓了么、Lazda訂單分別增長(zhǎng)超50%、90%。各項(xiàng)新興業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，公司預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)增加投入，為長(zhǎng)期發(fā)展持續(xù)布局。

同日，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，將2022/2023財(cái)年經(jīng)調(diào)整EPS從8.3/9.7元分別調(diào)整至6.3/8.1元，并預(yù)計(jì)2024財(cái)年EPS為10.2元，分別同比增長(zhǎng)-8.2%/27.5%/26.1%，對(duì)應(yīng)PE25.2x/19.8x/15.7x（人民幣/港幣=0.83）。

東吳證券表示，由于阿里投入加大，東吳證券預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度其利潤(rùn)率將持續(xù)承壓。阿里本季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)98%，導(dǎo)致公司核心盈利指標(biāo)EBITA同比下滑8%。同時(shí)公司管理層預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度業(yè)務(wù)投入將加大，因此，利潤(rùn)率將持續(xù)承壓。

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